Märkte bereit für Schwankungen nach Hoch

(Bloomberg) – Händler rüsten sich für einen vorsichtigen Start in die Woche, nachdem die politischen Entscheidungsträger in den USA und Europa während ihrer jährlichen Konferenz in Jackson Hole signalisiert haben, dass die Zinssätze wahrscheinlich länger höher bleiben werden.

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Märkte bereit für Schwankungen nach dem Hochzins-Mantra von Jackson Hole

Während sich der australische Dollar und der Yen kaum veränderten, als der Handel in Sydney begann, verharrte die japanische Währung in diesem Jahr in der Nähe ihres schwächsten Wertes. Australische Anleihen erlebten einen verhaltenen Start, da die Anleger auch die jüngsten Bemühungen Chinas zur Unterstützung seines Aktienmarktes aufgriffen.

Am Freitag deutete der Vorsitzende der US-Notenbank, Jerome Powell, an, dass die USA die Zinsen erneut anheben könnten, was die Renditen kurzfristiger Staatsanleihen in die Höhe treiben würde. In einer Ansprache auf dem jährlichen Symposium der Kansas City Fed in Jackson Hole, Wyoming, sagte Powell, dass die Fed „bereit sei, die Zinsen gegebenenfalls weiter anzuheben“, auch wenn er betonte, dass die Geldpolitik weiterhin von Wirtschaftsdaten bestimmt werde.

Unterdessen versprach die Präsidentin der Europäischen Zentralbank, Christine Lagarde, die Kreditkosten so hoch wie nötig anzusetzen und sie dort zu belassen, bis die Inflation wieder ihr Ziel erreicht hat.

Nach Powells Äußerungen gaben die Staatsanleihen nach, was die Rendite politiksensibler zweijähriger Papiere auf 5,09 % trieb, während die reale Rendite fünfjähriger Anleihen auf den höchsten Stand seit 2008 stieg. Der Yen durchbrach zum Handel die Tiefststände seit Jahresbeginn nahe 147 pro Dollar, was erneut die Frage aufwirft, ob Japan eingreifen könnte, um die Währung zu stützen. Aktien schlossen höher.

„Wenn Powell die makroökonomischen Argumente für eine restriktive Tendenz in der Fed-Politik klar und bewusst bekräftigt, trägt dies wesentlich dazu bei, den Anstieg der Renditen von Staatsanleihen in den letzten zwei Monaten zu bestätigen“, schrieben die Citi-Ökonomen Andrew Hollenhorst und Veronica Clark nach Powells Rede.

Powell signalisiert, dass die Fed die Zinsen bei Bedarf anheben und sie hoch halten wird

Ein solcher Dialog rund um die Fed steht in krassem Gegensatz zu dem der Bank of Japan und der People's Bank of China.

Chinesische Beamte haben beharrlich interveniert, um den Yuan zu stützen, und die japanischen Behörden haben signalisiert, dass sie die Bewegungen des Yen genau beobachten.

In seiner Rede am Samstag in Jackson Hole äußerte sich der Gouverneur der Bank of Japan, Kazuo Ueda, nicht zu den Wechselkursen, sagte aber, dass das Preiswachstum weiterhin langsamer sei als das Ziel der Zentralbank, und erklärte damit, warum die Beamten an ihrer aktuellen Geldpolitik festhalten.

Einem Bloomberg-Indikator zufolge sind die asiatischen Währungen in diesem Monat bisher um 2 % gegenüber dem Dollar gefallen. Der Yuan hat 2 % verloren und ist vor kurzem auf den schwächsten Stand seit neun Monaten gefallen, da sich die Aussichten für die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt zunehmend verschlechtern.

Während Daten vom Sonntag zeigten, dass der Rückgang der Industriegewinne Chinas im Juli nachgelassen hat, bleiben die nachlassende Konjunkturerholung und die Deflationsrisiken für den Sektor bestehen. China kündigte außerdem Maßnahmen zur Unterstützung des Aktienmarktes an, senkte zum ersten Mal seit 2008 die Stempelsteuer auf Aktiengeschäfte und versprach, das Tempo der Börsengänge zu verlangsamen.

„Es ist viel wahrscheinlicher, dass es zu einer stärkeren Intervention beim Renminbi kommt, und es könnte zu einer verbalen Intervention beim Yen kommen“, sagte Ed Al-Hussainy, globaler Zinsstratege bei Columbia Threadneedle Investments in New York. „Beide Dinge sind dieses Jahr im Gange, nichts davon ist neu, aber sowohl der Yen als auch der Renminbi werden stark unter Druck geraten.“

Was Bloombergs Strategen sagen...

Der Yuan könnte angesichts mehrerer Gegenwinde gegenüber dem Dollar unter Druck geraten – darunter ein negativer Carry gegenüber dem Greenback, ein Handelsüberschuss auf dem Höhepunkt und eine Normalisierung der Tourismusabflüsse. China könnte die Währungsunterstützung verstärken, aber das könnte bestenfalls den Rückgang des Yuan verlangsamen, aber den Trend nicht umkehren, bis die Fed eine gemäßigte Haltung einnimmt und sich Chinas Makrodaten verbessern.

— Stephen Chiu, BI Chief Asia FX and Rates Strategist, mit dem beitragenden Analysten Chunyu Zhang

Für die vollständige Kolumne klicken Sie hier

Die restriktive Haltung der Fed könnte auch die Probleme regionaler Aktien verstärken, da der MSCI Asia Pacific Index bereits auf dem Weg ist, den größten monatlichen Rückgang seit fast einem Jahr zu verzeichnen.

Den von Bloomberg zusammengestellten Daten zufolge haben globale Fonds im August bisher rund 5,9 Milliarden US-Dollar aus Aktien der asiatischen Schwellenländer (ohne China) abgezogen.

In Asien „werden Hightech-Aktien anfällig sein, wenn die US-Anleiherendite in Richtung 4,5 % steigt“, sagte Toshiya Matsunami, Stratege bei Nissay Asset Management in Tokio. Die Rendite der 10-jährigen Benchmark-Staatsanleihen liegt derzeit bei etwa 4,25 %. „Unternehmen, die sich mit Chips für PCs und Smartphones beschäftigen, werden eine schwierige Lage haben.“

– Mit Unterstützung von Hideyuki Sano und Cristin Flanagan.

(Aktualisierungen, um den Start zum Handel hinzuzufügen.)

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